انعكاس الاندماج والاستحواذ في عوائد الأسهم و الاداء المالي -دراسة تطبيقية لكبرى الشركات العالمية لصناعة الأدوية -
DOI:
https://doi.org/10.33095/jeas.v18i68.972الكلمات المفتاحية:
الاندماج، الاستحواذ، العوائد غير العادية، لا تماثل المعلومات، نموذج تسعير الموجودات الرأسمالية، merger ,acquisition, abnormal return, CAPMالملخص
يهدف البحث إلى تبيان ما يعكسه الإعلان عن الاندماج والاستحواذ من نتائج في عوائد الأسهم، ومدى إمكانية تحقيق عوائد غير عادية، والاستفادة من لا تماثل المعلومات خلال فترة الإعلان عنه، والتي تحددت ب 30 يوم قبل الإعلان عن الاندماج، ويوم الإعلان، و30 يوم بعد الإعلان عن الاندماج. وكذلك تبيان انعكاس الاعلان والاندماج في مؤشرات الاداء المالي للشركات.وتم اختيار اكبر واهم الاندماجات والاستحواذات التي حدثت خلال الأزمة المالية العالمية وبالتحديد في قطاع الرعاية الصحية/ صناعة الأدوية، وهما اندماجWyeth مع Pfizer واستحواذ Novartis على Alcon. وقد اعتمد البحث ثلاث فرضيات، الاولى (يحقق حملة الأسهم في الشركة المستهدفة والمستحوذة عائداً غير عادي متراكم موجب أثناء وقبل الإعلان عن الاندماج او الاستحواذ.)) والثانية (يحقق حملة الأسهم في الشركة المستهدفة والمستحوذة عائداً غير عادي متراكم صفري– لا موجب ولا سالب- بعد الإعلان عن الاندماج او الاستحواذ.) اما الثالثة فتتحدد بـ ( يتحسن الاداء المالي والتشغيلي في شركة الدمج بعد فترة الإعلان عن الاندماج). وباستخدام الأساليب المالية والإحصائية في القياس، توصل البحث الى عدم تمكن المساهمين من تحقيق عوائد غير عادية موجبة او صفرية خلال فترة الإعلان عن الاندماج، وإنما كان هناك تراكم لعوائد غير عادية سالبة نتيجة ارتفاع العائد المتوقع عن العائد الفعلي للسهم، فضلاً عن انعكاس الأزمة المالية التي منيت بها الأسواق الامريكية في نهاية عام 2007 واستمرارها في عام 2008 وتقلبات مؤشر السوق المالية S&P في ذلك الوقت في عوائد الأسهم المتوقعة ومن ثم في العوائد غير الاعتيادية للأسهم، اذ تمكن المشتركين في الشركة المستهدفة Wyeth من تحقيق عوائد غير اعتيادية موجبة، مما يشير إلى عدم الانعكاس الكامل والسريع للمعلومة في السعر.. وبالمقابل فان الاندماج يؤدي الى تباين نتائج ربحية السهم الواحد EBS في الاندماج عنها في الاستحواذ، اذ أشارت نتائج التحليل الى تخفيض ربحية السهم الواحد للشركة المندمجة وارتفاعه في الشركة الدامجة لما كانت عليه قبل الاندماج ويظهر ذلك في السنة الأولى بعد الاندماج، فيما ويؤدي الاستحواذ الى تخفيض ربحية السهم لكل من الشركة المستحوذة والشركة المستهدفة وهي في حالة الـ Combined مقارنة بما كانت عليه قبل الاستحواذ.
التنزيلات
منشور
إصدار
القسم
الرخصة
Articles submitted to the journal should not have been published before in their current or substantially similar form or be under consideration for publication with another journal. Please see JEAS originality guidelines for details. Use this in conjunction with the points below about references, before submission i.e. always attribute clearly using either indented text or quote marks as well as making use of the preferred Harvard style of formatting. Authors submitting articles for publication warrant that the work is not an infringement of any existing copyright and will indemnify the publisher against any breach of such warranty. For ease of dissemination and to ensure proper policing of use, papers and contributions become the legal copyright of the publisher unless otherwise agreed.
The editor may make use of Turtitin software for checking the originality of submissions received.
